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　　扫描或点击关注中金在线日，海信家电交出了一份让市场颇感意外的半年报成绩单。这家拥有近400亿市值的白电巨头，上半年营收493.4亿元，仅增长1.44%；归母净利润20.77亿元，增长3.01%。对比去年同期13.27%的营收增幅和34.61%的净利增幅，今年的表现可谓急转直下。

　　就在同一天，公司宣布总裁胡剑涌因个人原因辞职，44岁的“80后”董事长高玉玲将兼任总裁一职。这位被誉为“并购女将”的新掌门人，此前主导了海信收购欧洲Gorenje等重要项目，在国际化运营方面经验丰富。

　　业绩公布次日，海信家电A股下跌5.55%至25.69元，港股跌幅6.00%至22.70港元。在家电行业整体受益“国补”政策、上半年零售额增长9.2%的背景下，海信家电的增长失速显得格外突出，也让市场对这家老牌企业的转型前景产生更多疑问。

　　海信家电的业绩失速，首先体现在核心业务竞争力的相对下降。根据财报数据，暖通空调作为公司最大业务板块，上半年营收236.94亿元，同比增长4.07%，但毛利率却下滑1.56个百分点至27.12%。

　　这一表现与行业“三巨头”形成鲜明对比，格力空调毛利率长期维持在30%以上，美的通过供应链整合将空调毛利率稳定在28%左右。

　　更为关键的是，海信家电在本轮政策红利中的表现明显滞后于市场预期。Wind数据显示，公司近三年半年报营收增速分别为53.76%、18.15%、12.1%和13.27%，今年1.44%的增幅创下近年来新低。

　　与此同时，根据产业在线年前五个月冰箱行业出口量同比增长6.5%，洗衣机行业出口量增长10%，空调行业出口量更是达到15.2%的增幅，整个白电行业呈现出明显的复苏态势。

　　国内市场的竞争态势进一步加剧了海信家电的压力。美的、海尔、格力三大巨头凭借强大的品牌影响力和渠道优势，在政策红利释放期间获得了更多市场份额，而海信家电上半年境内营收252.49亿元，同比下滑0.31%，在这场竞争中明显处于被动地位。

　　在高端化转型方面，海信虽有所进展但步伐相对缓慢。容声冰箱的高端平嵌产品成功将毛利率提升2.12个百分点至18.74%，但与海尔卡萨帝30%以上的毛利率相比，差距依然明显。

　　在技术投入方面，公司上半年研发投入16.7亿元，推出了“星海大模型”、AI空气管家等创新技术，但这些先进技术主要集中在高端产品线，中低端市场的技术渗透率相对较低，难以形成规模效应。

　　相比之下，美的AI技术已覆盖更广泛的产品线，海尔智慧家庭解决方案也已进入百万家庭，海信在技术产业化的广度和速度上还有提升空间。

　　面对国内市场的激烈竞争，海信家电将希望寄托在海外业务扩展上。数据显示，上半年境外收入204.51亿元，同比增长12.34%，占总营收比重达41.45%。其中，欧洲市场增长22.7%，美洲区增长26.2%，中东非区增长22.8%，海外业务成为公司业绩增长的主要推动力。

　　然而，海外业务的盈利能力仍存在明显短板，境外毛利率仅为12.33%，虽同比增长1.35个百分点，但与境内31.02%的毛利率相比差距悬殊。这一数据远低于美的集团26.8%的国外市场毛利率和海尔智家25.4%的境外业务毛利率。

　　为了提升海外品牌影响力，海信多年来坚持体育营销策略，通过连续赞助五届顶级足球赛事，将品牌知名度从2016年的37%提升至2023年的54%，但如何实现更高质量的增长仍是关键课题。

　　为了破解发展困局，海信家电正在进行一场深度的内部变革。5月份，公司引入美的系高管殷必彤，这位曾推动小天鹅洗衣机并购整合的“变革操盘手”，担任新成立的空气事业部总裁，每年基本年薪240万元。相比之下，殷必彤在美的2022年的年薪为957.18万元，并持有美的股份210.97万股，期末市值达1.09亿元。

　　高玉玲的上任则标志着海信家电管理层的全面年轻化。作为“80后”的她虽然年仅44岁，但已是海信的“老将”，她在2018年主导收购欧洲Gorenje公司，成功以约2.9亿欧元击败海尔、美菱等竞争对手，展现出较强的海外并购能力。目前身兼董事长和总裁双重职务，虽然有助于提升决策效率，但也对其个人能力提出了更高要求。

　　在人员结构优化方面，公司上半年减员500余人，主要集中在销售和技术部门，同时增招硕博人才但精简本科及以下学历员工。财报显示，公司上半年购买银行理财产品及定期存款突破210亿元，较上年同期140亿元大幅提高，这一变化引发市场对公司是否过于保守、缺乏投资机会的质疑。

　　对于高玉玲而言，如何在技术产业化、运营效率、品牌力等方面实现突破，将决定海信家电能否重新进入增长轨道。同时，在家电行业整体增速放缓、消费者需求日益多元化的背景下，时间窗口正在关闭，做出的每一步都至关重要。